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러시아 외환위기 상황 및 영향

(‘14. 12. 19)

해외경제연구소

I		러시아 금융 ․ 외환시장 동향 및 서방의 추가제재 움직임

러시아는 기준금리 인상에도 불구하고, 루블화 가치가 급락하는 등 외환통제 직전 단계의 외환위기 상황에 직면

□ 루블화 급락 (서방의 대러 제재(’14. 3) 이후 최대 52.2% 하락)

ㅇ (변동환율제 도입) 루블화 환율방어를 위해 변동환율제를 전격도입(’14. 11. 10) 이후 루블화 변동성 증대

- 루블화 환율: 달러당 33.1루블(’14. 1. 2) → 61.8루블(’14. 12. 19)

* Rosneft의 루블화 표시채권발행(6,520억 루블), Sberbank 등의 달러화 매입 일부제한(12. 16) 등으로 루블화 폭락 영향

ㅇ (기준금리 인상) 러시아 중앙은행은 루블화 환율․자본유출 방어를 위해 2014년 중 기준금리 대폭 인상(6차례, 5.5% → 17%)

-	특히, 2014년 12월 16일 기준금리를 10.5%에서 17%로 전격인상

* ’14년 기준금리 추이: 5.5% → 9.5%(10.31) → 10.5%(12.11) → 17.0%(12.16)

□ 국제유가 급락 (서방의 대러 제재 이후 최대 48.5% 하락)

ㅇ 원유 공급과잉(경기침체 등), OPEC의 원유감산 합의실패(’14. 11) 등으로 국제유가 하락세 지속

- 2014년 7월 최고 112달러까지 상승한 브렌트유는 이후 하락추세를 지속하여 12월 16일 60달러 수준 하회(’14. 12. 18자 59.27달러)

□ 서방의 추가제재 움직임 (우크라이나 지원계획 발표, ’14. 12. 18)

ㅇ 미국과 EU는 각각 우크라이나에 대한 금융지원 계획을 발표하면서 러시아에 대한 압박 강화

- 러시아는 70억 달러 규모의 외환자산 매각 및 은행 자본금 확충계획 등 금융․외환시장 안정화 계획 발표 (’14. 12. 18, 푸틴 대통령 연례 기자회견)

	<서방의 대 우크라이나 지원계획>
▲ 미국, 우크라이나 지원강화법안 서명(즉시시행은 보류) ㅇ 오바마 대통령의 서명(’14. 12. 18)에도 불구하고 우크라이나 현지상황 및 러시아의 태도에 따라 신중하게 적용 - (주요 내용) 우크라이나 무기지원 및 군사고문 파견 이외에 러시아가 추가도발 또는 NATO 회원국에 대한 가스공급 중단시(전제조건) 국영에너지․방산기업에 추가제재할 계획
▲ EU, 우크라이나 금융지원 계획(EU 정상회의,‘14.12.18) ㅇ EU 집행위의 경제개혁을 위한 재정지원과 인도적 차원 지원 약속 ㅇ EU는 크림반도 내 수출(운송, 통신, 가스․석유 탐사․생산 등 에너지 분야에 사용되는 물품․기술대상), 투자(부동산․기업인수 등) 및 관광상품 판매 금지

II		러시아 거시경제 여건

□ 재정․경상수지 흑자수준 → 적자반전 예상(2015년)

ㅇ 2014년 12월 기준 GDP 대비 재정수지 흑자 0.5%, 경상수지 흑자 2.6%로 예상되나, 루블화 가치․국제유가 급락 현상이 지속될 경우 2015년 재정․경상수지 적자반전 가능성

ㅇ 러시아 에너지부문 의존도는 2013년 기준 총수출의 66.9%, 재정수입의 50.6% 등으로 과중한 상태

- 국제유가 하락 지속시 재정수입 및 경상․외환축소 우려

* 2015 - 2017년 러시아 정부예산 국제유가 배럴당 100달러 기준

□ 루블화 방어를 위한 외환투입 (외환보유액 감소)

ㅇ 자본유출, 국제유가 하락으로 인한 경상․외환유입 축소 등으로 2014년 초 대비 외환보유액 900억 달러 감소한 상황

- 러시아 중앙은행은 환율방어로 2014년 11월까지 약 700억 달러, 변동환율제도 도입 이후 50억 달러 추가사용

* 2014년 초 5,105억 달러 →  2014년 11월말 4,205억 달러(추정)

ㅇ 러시아의 외환보유액은 세계 4위 규모이나, 국제유가 하락, 루블화 환율상승 및 자본유출이 지속될 경우 외환통제 가능

* 러시아 국부펀드․준비기금 등을 통해 1,800억 달러 규모 외환 별도보유

□ 물가급등 및 실업률 현황

ㅇ 루블화 가치하락에 따른 수입물가 상승 및 제재 동참 대상국에 대한 식료품 수입금지 등이 인플레이션 상승 주도

* 2014년 11월 기준 전년동월 대비 식료품 분야 물가상승률 12.6% 기록

ㅇ 서방의 경제제재에 따른 수입대체 효과 등으로 2014년 3분기 실업률은 4.9%로 낮은 수준

III		러시아 외환위기에 따른 영향

□ 국가신용등급 강등시 러시아 경제상황 추가 악화예상

ㅇ S&P, Moody's 등 주요 신용평가기관은 러시아를 아직 투자적격등급으로 분류하고 있으나, 신용등급 하향조정 가능성

- Moody's는 2014년 10월 러시아 등급을 기존 Baa1에서 Baa2로 한단계 하향조정하였으며, S&P는 2014년 11월 기존 BBB-에서 투자부적격 등급으로의 강등 가능성 경고

ㅇ 러시아 CDS 프리미엄은 2014년 11월까지 300bp 이내 수준을 유지하였으나, 12월 들어 579bp(’14. 12. 16자 기준)까지 상승

* CDS 프리미엄이 400bp를 초과하면 채권의 차환발행에 따른 자본조달 어려움

주요 신용평가기관의 러시아 등급 현황

평가기관	최근 평가등급		종전 평가등급
당 행	C1/Negative	(2014. 8)	C1/Stable	(2013. 11)
OECD	3등급	(2014. 1)	3등급	(2013. 1)
S&P	BBB-/Negative	(2014. 10)	BBB-/Negative	(2014. 4)
Moody's	Baa2/Negative	(2014. 10)	Baa1/Negative	(2014. 6)
Fitch	BBB/Negative	(2014. 7)	BBB/Negative	(2014. 3)

□ 러시아의 경제상황 고려시 디폴트 가능성 저조

ㅇ 현재 러시아는 외환위기 상황이 전개되고 있으나, 재정수지 및 경상수지가 균형수준이고, 외환보유액도 월평균수입액 대비 7~8개월분 보유

ㅇ 외채구조(단기외채 25% 이하) 측면에서도 1998년 재정위기(모라토리엄)과 비교해 상대적으로 양호한 상황(<붙임 참조>)

- 1998년 당시 외환보유액은 GDP의 4.6%이나 2014년에는 20%, DSR은 13.8% 수준

□ 우리나라의 대러 교역 및 익스포저 현황

ㅇ (실물부문) 우리나라와 러시아간 교역액은 2013년 기준 2,264만 달러로 총교역액 중 러시아 비중은 2.1%에 불과하고, 대러 직접투자잔액은 12억 달러(2014년 기준) 수준

- 서방의 대러 제재가 포괄적으로 강화된 2014년 8~10월 중 대러 수출은 전년동기 대비 22.5% 감소(승용차 및 자동차부품 등)

ㅇ (금융부문) 국내 금융기관의 대 러시아 익스포저는 13억 6천만 달러(’14. 9월 기준)로 전체 대외여신(1,083억 달러)의 1.3% 수준

- 대 러시아 익스포저 중 당행이 차지하는 비중이 9억 5,830만 달러(2014년 말 기준 9억 2,800억 달러)로 약 70.5% 차지

ㅇ 다만, 12개 주요 신흥국에 대한 익스포저는 10.5%로 러시아 외환위기의 신흥시장 전이 가능성에 따른 간접적 경제손실 우려 잠재

우리나라의 대 러시아 교역 추이 자료: 무역협회.	국내금융사의 신흥국별 익스포저 규모 단위: 억 달러 주: 2014년 9월 기준. 자료: 금융감독원.

확 인 자	수석조사역 조양현
작 성 자	조 사 역 김세진

<참고자료>

러시아의 모라토리엄 사례비교 및 주요 외채지표 현황

□ 러시아 1998년 모라토리엄과의 비교

구 분	1998년 8월	2014년 12월
유가 급락	35% 하락 (배럴당 20 → 13달러)	48.5% 하락 (배럴당 112 → 59.4달러)
루블화 하락	74% 하락 (6 → 23루블)	52.2% 하락 (33.7 → 70.6루블)
외환보유액 (GDP 대비)	147억 달러 (4.6%)	4,205억 달러 (20%)
GDP 대비 재정수지	-5.6%	0.5%
서방과의 관계	IMF 지원, 부채탕감 등 우호적	우크라이나 사태로 경제제재 심화
정치상황	총리 5회 교체 등 정치혼란 (보리스 옐친 대통령 정권교체)	푸틴 대통령 권력공고

자료: 매일경제.

□ 러시아 주요 외채지표 현황

단위: 백만 달러, %

구 분	2010	2011	2012	2013	2014f
외환보유액	484,576	498,649	534,405	509,595	378,894
(월평균수입액 대비)	13.3	10.6	10.4	9.5	7.7
총외채잔액	510,152	542,977	636,413	728,395	667,002
(GDP 대비)	33.5	28.6	31.6	34.8	34.5
단기외채	73,535	90,299	120,496	133,549	98,546
DSR	11.7	10.4	9.7	11.4	13.8

자료: EIU 및 IIF.